יש לי דמי ניהול זהים בקרן מחקת מדד ובקרן מנוהלת – במה כדאי לבחור?

משקיעים ששמעו על יתרונות ההשקעה הפאסיבית יודעים כבר לציין שרוב ההשקעות המנוהלות יפגרו בתשואות מול מדד הייחוס שלהן. קביעת מדד הייחוס הוא מה שמאפשר לנו להגדיר את ההשוואה הנכונה בהתאם לאפיק ההשקעה, כלומר להשוות תפוחים  לתפוחים  למשל:

1. קרן מניות גדולות בארה"ב מול ה-S&P 500.
2. קרן מניות קטנות קטנות בארה"ב מול הראסל 2000.
3. קרן מניות עולמית מול מדד MSCI ACWI.
4. קרן אג"חית מול מדד אג"ח (גם כאן ניתן להיכנס לתתי קבוצות – ממשלתי/קונצרני, מח"מ ארוך/קצר, שקלי / צמוד מדד וכו').
5. מסלול כללי שמכיל לרוב 40% מניות והיתר באג"חים ואפיקים סולידיים מול 40% מדד מניות + 60% מדד אג"ח.

כפי שראינו בעבר, רוב מוחלט של הקרנות המנוהלות מפגרות אחרי מדדי הייחוס: כ-75% לטווח קצר-בינוני וכ-90% לטווח הארוך ובנוסף גם הקרנות המועטות שהצליחו להכות את המדד לא הצליחו לשמור על הובלה לאורך זמן. הסיבה המרכזית לכך טמונה בדמי הניהול הגבוהים שנגבים מהשקעות מנוהלות.

אם נסתכל על התשואות של כלל הקרנות המנוהלות ללא התחשבות בדמי הניהול, נקבל התפלגות נורמלית סביב ממוצע השוק (תמונה 1 מתוך מחקר של ואנגארד), כאשר חצי מהקרנות פיגרו אחרי המדד וחצי עקפו אותו. אבל בניכוי דמי הניהול (תמונה 2) התוצאות הרבה פחות טובות ורוב הקרנות פיגרו אחרי המדד.

מכאן עולה שאלה שנשאלתי מס' פעמים, הן ע"י תלמידים שלנו והן ע"י סוכנים פנסיוניים מביני עניין (לצערי גם הם במיעוט ). השאלה הולכת בערך ככה:

אם כל הסיפור זה דמי ניהול, ואני יכול להשיג קרן מנוהלת בדמי ניהול זהים (או אפילו נמוכים יותר), למה לבחור במסלול מחקה מדד?

קודם כל חשוב להבין שהשאלה הזאת רלוונטית רק למוצרים עם מסלול מחקה מדד מובנה – למשל קרן פנסיה, קרן השתלמות או קופ"ג להשקעה, ולא על השקעה עצמאית.

לשם ההשוואה קרן סל עוקבת מדד רחב תמיד תהיה זולה יותר בדמי הניהול מקופ"ג להשקעה. אז בואו נניח שמדובר על קרן פנסיה או קרן השתלמות שבה יש דמי ניהול זהים במסלול המנייתי ובמסלול מחקה מדד – האם יש בכל זאת הצדקה לבחירה במסלול מחקה מדד?

>>>קריאה נוספת : שנתיים למסלול מחקה מדד בקרן הפנסיה

התשובה היא כן.

מצד אחד, כאשר דמי הניהול זהים אז הממוצע המשוקלל של כל הגופים צפוי להשיג תשואה מאוד דומה לממוצע השוק (כלומר למדד). מצד שני אנחנו לא משקיעים בממוצע המשוקלל של כל הגופים! אנחנו משקיעים בקרן פנסיה / קרן השתלמות מנייתית אחת של גוף אחד ספציפי, ולכן התשואה הצפויה של אותה קרן היא נעלם אחד גדול .

התשואה יכולה להיות דומה לתשואת המדד, יכולה להיות גבוהה יותר, ויכולה להיות נמוכה יותר, אפילו בצורה משמעותית. במילים אחרות מדובר בהימור .

כאשר אנו בוחרים במסלול מחקה מדד אנחנו יודעים שנשיג את תשואת המדד (בניכוי דמי הניהול ועוד מס' גורמים), בלי חוכמות ובלי להמר. לכן גם כאשר דמי הניהול זהים, מסלול מחקה מדד עדיף בעיניי באופן מובהק.

מעבר לכך, כמעט בכל מוצר קיימת אלטרנטיבה להשקעה עצמאית שתהיה זולה יותר מהמסלול המנוהל, ואפילו ממסלול מחקה מדד מובנה:

1. במקום קופ"ג להשקעה אפשר להשקיע עצמאית בקרנות סל זולות.
2. קרן השתלמות מנוהלת/מחקת מדד אפשר להעביר ל-IRA בדמי ניהול מופחתים, וב-IRA לרכוש קרנות סל זולות.
3. קרן פנסיה אפשר להעביר לקופ"ג IRA – פה דווקא לא צפוי יתרון בדמי הניהול ויש גם שיקולים ביטוחיים שחשוב להכיר, אבל למרות זאת התשואות צפויות להיות גבוהות יותר ב-IRA.

בקרוב נדבר על חיסרון נוסף של מסלול מחקה מדד מובנה (ולא ניהול אישי): העובדה שהוא לא מספק לנו חשיפה מלאה למדד. אבל בינתיים – מה דעתכם? האם כאשר דמי הניהול זהים יש בכל זאת יתרון למסלול המנוהל על פני מחקה מדד?

רונן מרגוליס, מייסד חברת Simplifynance וקהילת המשקיעים הפאסיביים של ישראל, הוא המרצה והמתכנן הפיננסי המוביל בישראל בתחום ההשקעות הפאסיביות בשוק ההון, בלוגר מוביל בתחום, נשוי לרומי ואבא של עידן וליה. רונן הוא גיק פיננסי שמגיע מרקע של מחקר, סייבר והנדסת תוכנה, הוא נוהג להטיל ספק בהמלצות "מומחים", בודק מה באמת עובד בסטטיסטיקות ומחקרים, ומנגיש לציבור דרכי פעולה פשוטות מאוד לטיפול יעיל ורווחי בחסכונות שלנו. מאז שייסד את Simplifynance ב-2018 צבר קילומטראז' עשיר של הנחיית קורסים וסדנאות, עם אלפי בוגרים, גם מהקהל הרחב וגם בעשרות חברות הייטק מובילות. בנוסף סייע רונן, יחד עם צוות המתכננים הפיננסיים שלו, למאות משקי בית לקחת אחריות על עתידם הכלכלי בתכנונים פיננסיים ותכנוני פרישה.

רונן לקח על עצמו כשליחות להנגיש את הנתונים הללו לציבור בארץ בצורה פשוטה וברורה, והוא מעביר אותם בקורס השקעות ופנסיה שפיתח וכן בתכנונים פיננסיים אישיים.

ביקשתי מרונן הטבה עבור הגולשים באתר והוא הסכים לתת הנחה בגובה 20% בהרשמה לקורס וכן פטור ממע"מ לתכנון פיננסי אישי, למי שיציין כי הגיע מאתר "פנסיוני". לקבלת ההטבה הזינו קוד קופון "פנסיוני" בטופס ההרשמה. לחצו לפרטים והרשמה לקורס | לחצו לקבלת פרטים ותיאום תכנון פיננסי אישי.